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一、行情回顾：中东地缘冲突缓和，甲醇承压回落
上周甲醇期货合约大幅下跌，主力2609合约周累计跌超14%。
现货市场各区域价格全面转跌，此前相对坚挺的西南、西北地区亦未能幸免。太仓进口价报2922元/吨，较前一周大幅下跌511元/吨；广东市场价3020元/吨，下跌425元/吨；鲁南市场价2780元/吨，下跌240元/吨；内蒙古主流市场价2470元/吨，下跌260元/吨。川渝地区主流市场价2955元/吨，环比下跌90元/吨；陕西主流市场价2735元/吨，环比下跌110元/吨，市场悲观情绪已由期货端向全国现货市场全线传导。
外盘方面，CFR中国主港现货价360美元/吨，较前一周减少48美元/吨；CFR东南亚现货价558.5美元/吨，下跌43美元/吨；FOB美国海湾现货价518.32美元/吨，环比基本持平；FOB鹿特丹现货价505欧元/吨，逆势微涨1欧元/吨。欧洲市场相对抗跌，但亚太地区尤其是中国市场的外盘价格持续走弱。
从基差表现来看，太仓现货升水期货逾330元/吨，基差仍处于偏高水平，但较前期已有明显收敛，意味着市场的弱势已从预期层面传导至现实层面。
北京证券股票配资本轮下跌的核心驱动主要来自于美伊地缘局势缓和。随着美伊双方达成第一阶段谅解备忘录并正式生效，美国海军解除对伊朗的封锁，霍尔木兹海峡逐步恢复正常通航预期持续升温。甲醇作为伊朗对华出口的核心化工品之一，对海峡通航改善的预期反应最为剧烈。据隆众资讯数据，5月伊朗累计装船仅18万吨，但随着封锁解除，市场预估未来一月内将有80万至120万吨甲醇浮仓陆续运往中国，进口放量预期骤然升温，市场快速对此进行定价，进而导致盘面持续大跌。
二、产业面：海外供应恢复预期上行
1、供应：国内开工维持高位，海外供应或逐步回归
国内方面，甲醇装置产能利用率报90.44%，环比下降1.18个百分点，但同比仍高出1.73个百分点；周产量203.56万吨，环比减少2.66万吨，同比增加2.79万吨。分原料来看，煤单醇装置产量149.55万吨，环比减少1.44万吨；煤联醇装置18.94万吨，环比减少1.48万吨；天然气装置14.92万吨，环比微增0.32万吨；焦炉气装置19.27万吨，环比基本持平。当前煤头甲醇开工仍处于偏高运行区间，6月下旬及月底部分项目开停并行，山东明水、新疆中泰及贵州天福计划恢复，内蒙古新奥二期、荣信二期等计划检修，整体看国内开工将维持高位震荡。
海外方面，海外装置产能利用率为55.87%，持续处于同期低位，但环比已有明显修复。伊朗多套装置已重启，截至6月18日，伊朗KPC、Bcco（Arian）、Bushehr、Marjan、Sabalan等装置已恢复运行，若霍尔木兹海峡通行恢复正常，7月中下旬进口大概率将恢复到历史同期正常水平，短期内库存仍有回落可能，给予现货价格支撑。
2、需求：整体需求偏弱，MTO需求下滑，传统下游修复乏力
甲醇下游需求仍相对疲软，负反馈改善有限。
MTO装置产能利用率81.1%，环比下降0.48个百分点，同比下降8个百分点，港口MTO开工率已降至近五年最低水平。上周宁波富德、南京诚志一期重启，但兴兴MTO自1月下旬以来持续停车，斯尔邦5月下旬以来持续停车，天津渤化维持低负荷运行。MTO行业普遍亏损，负反馈持续压制甲醇需求弹性。
传统下游方面，冰醋酸装置产能利用率78.69%，环比上涨4.94个百分点；甲醛装置利用率42.17%，环比上涨2.42个百分点；山东MTBE利用率51.55%，环比上涨0.56个百分点；二甲醚利用率仅4.59%，仍处极低水平。虽受甲醇价格下跌影响开工率有所回升，但传统下游整体处于消费淡季，终端市场需求跟进乏力，同时甲醇不断下行，买涨不买跌心理驱使下，下游企业整体以刚需采购为主，大幅补库意愿或有限。
3、库存：库存拐点仍需确认
每当丹妮拉・阿莫迪会见潜在客户与商业伙伴时，对方临走前常会略带忐忑地问她一个问题：
截至6月18日，甲醇社会库存96.92万吨，环比增加7.12万吨，同比增加1.54万吨。其中港口库存63.24万吨，环比增加6.63万吨，同比增加4.6万吨；厂家库存33.68万吨，环比增加0.48万吨，同比减少3.06万吨；下游企业库存15.14万吨，环比增加0.31万吨，同比减少0.57万吨。
上周港口库存环比回升6.63万吨，主要原因在于前期滞港货物的集中卸港，属于一次性脉冲式到货。这并不意味着进口货源已形成持续、稳定的流入通道。从伊朗货源的运输周期来看，伊朗装置陆续重启后，整个运输周期至少需要半个月至一个月。这意味着，伊朗装置重启后真正形成规模化的到港货源，最早也要到7月中下旬才能体现在中国港口库存中。因此近期累库尚不能确认为库存趋势性拐点。短期内，若海峡通航再度受阻或伊朗发货节奏放缓，港口库存仍有重新下滑的可能。真正的库存拐点需要等待伊朗货源持续、稳定地抵达中国港口后方能确认，这一时间节点大概率在7月中下旬至8月初。在此之前，低库存格局仍是现货价格的重要支撑因素。
4、成本：能源价格坚挺
成本方面，煤制甲醇成本受煤炭价格上行推动环比上升60—70元/吨，而甲醇现货价格的大幅下跌导致生产利润急剧压缩。内蒙古煤制利润单周减少358元/吨，已降至128元/吨的偏低水平；山西煤制利润减少265元/吨至229元/吨。按照当前的下跌速度，内蒙古煤制利润可能在1—2周内触及盈亏平衡线。
煤制甲醇装置成本主要锚定煤炭价格，近期煤价持续上涨，作为动力煤风向标的秦皇岛港5500大卡动力煤报价仍处于850元/吨以上，贸易商报价坚挺，捂货惜售。供给端，6月18日当周，钢联462家矿山产能利用率89.3%，环比减0.8个百分点，日均产量539.2万吨，环比减4.8万吨。需求端，全国493家电厂样本日均耗煤为394.5万吨，环比增加1.5万吨，库存可用天数为24天，环比基本持平。南方多地进入降水集中期，水电出力替代效应增强，北方则有光伏出力，对电煤需求形成压制；不过火电厂补库也在同步进行，需求稳步增加；非电方面，受化工品价格上涨影响，煤化工企业利润可观，装置开工率保持高位，对原料采购积极性较强。综上来看，近期电厂日耗略有回落，虽有水电替代预期，但旺季来临下游游有补库动作，煤化工企业开工积极性较高，同时煤矿安全事故带来供应阶段性收缩，预计煤价高位震荡运行，回落幅度有限。
元股证券:ygzq.hk
三、地缘溢价加速出清，甲醇大幅回落
随着中东局势缓和，弱预期占据主导，甲醇期现价格同步大幅回落。现货层面，港口库存虽单周环比回升6.63万吨，但主要源于前期滞港货物的集中卸港，属于一次性脉冲式扰动，伊朗货源受制于运输周期短期内难以大规模抵港，63.24万吨的港口库存绝对水平仍处历史低位，可流通货源整体偏紧，太仓现货2922元/吨对期货升水逾330元/吨，高基差结构完好，对近月合约仍形成一定支撑；而预期层面，美伊和谈推进、霍尔木兹海峡逐步恢复通航、伊朗大部分装置重启运行，未来进口放量的确定性较高，加之MTO开工率下滑、传统下游处于消费淡季，供需格局边际转弱的趋势较为清晰。短期而言，上行受地缘溢价出清与弱预期压制，但价格下行有低库存作为缓冲，短期追空风险已加大；中期来看，若霍尔木兹海峡恢复通行，随着伊朗货源在7月中下旬至8月初逐步到港兑现，库存累积压力将实质性显现，价格重心较上半年下移是大概率方向，操作上维持反弹沽空的偏空思路，但需紧密跟踪美伊谈判反复带来的阶段性反弹风险。仅供参考。
长安期货：张晨
2026年6月22日
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责任编辑：李铁民 融资融券配资开户
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