6月12日,中国人民银行发布2026年5月金融统计数据报告。初步统计,2026年5月末社会融资规模存量为458.81万亿元,同比增长7.7%。其中,对实体经济发放的人民币贷款余额277.4万亿元,同比增长5.5%;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额1.14万亿元,同比下降4.3%;政府债券余额100.6万亿元,同比增长15.1%。
从增量看,2026年前5个月社会融资规模增量累计为17.48万亿元,比上年同期少1.16万亿元。货币供应方面,5月末广义货币(M2)余额353.67万亿元,同比增长8.6%,与上月持平;狭义货币(M1)余额114.89万亿元,同比增长5.5%,较上月提升0.5个百分点。
期货日报记者注意到,反映资金活化程度的M2—M1“剪刀差”从上月的3.6%收窄至3.1%,为年内最低水平。
“5月社会融资规模增加20293亿元,比上年同期少增2607亿元。”光大期货研究所宏观分析师于洁告诉记者,其原因主要是受人民币贷款、政府专项债券拖累。从贷款分项来看,住户贷款同比少增1952亿元,企业贷款同比多增1100亿元。
于洁进一步分析称,住户贷款中与消费相关的住户短期贷款同比少增632亿元,中长期贷款同比少增1317亿元。数据显示,全国重点50城新建商品住宅成交面积1362万平方米,环比上升2%、同比微降2%,规模与4月房地产市场“小阳春”行情时的水平齐平,延续企稳格局。住户中长期贷款持续同比少增,表明购房者仍倾向于降杠杆购房,公积金购房贷款等政策效果仍需观察。
于洁表示,需要注意的是,企业中长期贷款同比少增3500亿元,短期贷款同比少增100亿元,而票据融资同比多增4824亿元,“票据冲量”现象明显。5月末3M国股银票转贴现利率降至0.3%的低位,1M票据利率一度趋近0%。在信贷需求偏弱且临近半年度信贷考核的背景下,银行为完成考核指标大量买入票据“冲规模”,导致票据供不应求、利率被压低。
针对当前信贷需求的结构性特征,于洁提出“K型复苏”的判断。她表示,当前国内外需强、内需弱,出口企业并非传统信贷需求主力,因此导致信贷需求偏弱。与此同时,M2维持高位,社融增速回落较快,主要原因是在出口偏强和人民币升值预期下,出口企业结汇意愿增强,企业结汇直接派生M2,而内需偏弱导致信贷需求不足。

基于此,于洁认为,央行货币政策的焦点已从“总量宽松”转向“结构优化”“精准滴灌”,未来推出降准降息等总量政策的概率不大。
据金融监管总局公布的数据,保险资金在2025年入市明显。截至2025年末,保险公司资金运用余额为38.48万亿元。从体量较大、负债久期长的人身险公司看,资金运用余额为34.66万亿元,其中股票投资余额为3.51万亿元,全年增加超1.2万亿元;股票占比10.12%,同比提高2.55个百分点,创出新高。
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